25/Aug/2025

No simpósio de Jackson Hole, o presidente do Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano), Jerome Powell, alertou para riscos negativos para o mercado de trabalho nos Estados Unidos. Em termos dos objetivos do duplo mandato do Fed, o mercado de trabalho permanece próximo do máximo emprego, e a inflação, embora ainda um pouco elevada, diminuiu consideravelmente em relação aos picos pós-pandemia. A economia norte-americana enfrenta novos desafios neste ano, como as novas políticas comercial e imigratória do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump. A política de imigração mais rígida levou a uma desaceleração abrupta no crescimento da força de trabalho. A longo prazo, mudanças nas políticas fiscais, de gastos e regulatórias também podem ter implicações importantes para o crescimento econômico e a produtividade. Há uma incerteza significativa sobre onde todas essas políticas eventualmente se estabelecerão e quais serão seus efeitos duradouros na economia. Mudanças nas políticas comerciais e de imigração estão afetando tanto a demanda quanto a oferta.

Nesse ambiente, distinguir desenvolvimentos cíclicos de desenvolvimentos de tendência, ou estruturais, é difícil. Na sua visão, essa distinção é "crítica". Isso porque a política monetária pode trabalhar para estabilizar flutuações cíclicas, mas pode "fazer pouco" para alterar mudanças estruturais. Powell avaliou que a desaceleração no mercado de trabalho norte-americano em julho foi "bem maior" do que as previsões apontavam um mês atrás. A criação de vagas nos Estados Unidos desacelerou para uma média de apenas 35.000 por mês nos últimos três meses, abaixo dos 168.000 por mês durante 2024. Essa desaceleração é muito maior do que a avaliada apenas um mês atrás, pois os números anteriores de maio e junho foram revisados substancialmente para baixo. Apesar disso, não parece que a desaceleração no crescimento do emprego tenha aberto uma "grande margem de folga" no mercado de trabalho. A taxa de desemprego, embora tenha subido em julho, para 4,2%, está em um "nível historicamente baixo" e tem se mantido amplamente estável.

Enquanto isso, outros indicadores das condições do mercado de trabalho também mudaram pouco ou suavizaram apenas modestamente. De fato, o crescimento da força de trabalho desacelerou consideravelmente este ano com a queda acentuada na imigração, e a taxa de participação da força de trabalho diminuiu nos últimos meses. Powell afirmou que embora o mercado de trabalho nos Estados Unidos pareça estar em equilíbrio, é um "tipo curioso de equilíbrio" que resulta de uma desaceleração acentuada tanto na oferta quanto na demanda por trabalhadores. Essa situação incomum sugere que os riscos de queda para o emprego estão aumentando. Se esses riscos se materializarem, podem desencadear uma onda de demissões acentuada e aumento do desemprego na maior economia do mundo. O Instituto de Finanças Internacionais (IIF) afirma que as tarifas estão claramente alimentando a inflação norte-americana, com os preços de importação e de produtores subindo à medida que os estoques de reserva se esgotam.

Também as restrições à imigração nos Estados Unidos estão apertando a oferta de mão de obra, o que reduz o ponto de equilíbrio da criação de empregos e distorce sinais. Com as tarifas elevando os custos e as restrições à imigração apertando a oferta de mão de obra, a questão da política monetária do Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano) não é sobre se é hora de cortar os juros, mas sobre quando as reduções podem começar sem o Fed perder sua credibilidade. O Fed está limitado de cortar sem uma desinflação mais clara, mas enfrentando riscos crescentes de inflação impulsionada pela oferta. A questão-chave não é quando a inflação cairá, mas se ela subirá novamente antes que o crescimento desacelere de maneira firme. A demanda parece resiliente, embora sinais de estresse estejam surgindo entre as famílias de baixa renda. A manufatura e a construção privada estão enfraquecendo sob o peso das tarifas e das condições financeiras mais restritivas. Fonte: Broadcast Agro. Adaptado por Cogo Inteligência em Agronegócio.