27/Oct/2025

O Banco Central anunciou uma intervenção dupla no mercado de câmbio para esta segunda-feira (27/10), provavelmente com o objetivo de mitigar pressões de alta no chamado cupom cambial (que reflete juro em dólar no Brasil) e atender a uma demanda pontual pela moeda norte-americana. Em uma operação conhecida como "casadão", a autoridade monetária fará oferta simultânea de US$ 1 bilhão em swaps cambiais reversos (o que equivale, na prática, à compra de dólar futuro) com venda de até US$ 1 bilhão à vista. Trata-se de operação idêntica a realizada em junho deste ano. A Eytse Estratégia explica que o "casadão" é uma operação que não afeta diretamente a taxa de câmbio, uma vez que não altera a exposição cambial do mercado. Porém, ambas as operações geram pressão baixista sobre o cupom cambial.

Vale lembrar que um cupom mais baixo favorece as operações de 'carry trade' e encarece o hedge cambial. É possível que o Banco Central tenha identificado um fluxo mais forte de saída de dólares nos próximos dias. A Ethica Services observa que o cupom cambial, que serve de termômetro para a demanda de dólares no mercado spot, vem subindo desde julho, quando houve uma aceleração das saídas de divisas do País. E recentemente subiu ainda mais, denotando um problema de falta de linhas no curto prazo. O Real tem sido favorecido pelas operações de carry trade. O "casadão" visa a reduzir simultaneamente o estoque de reservas internacionais e de swap cambiais. Com isso, o impacto recai sobre o cupom cambial, sem afetar diretamente o nível do dólar frente ao Real. Também não há mudança no nível de reserva líquida.

O Banco Central poderia atuar via linhas com compromisso de recompra, mas parece preferir, neste momento, não elevar o estoque de linhas. A opção seria amenizar a pressão sobre o cupom com a redução simultânea de swaps e reservas em dólar. Faz todo sentido ele atuar dessa forma. O Banco Central pode descarregar linhas a partir da segunda quinzena de dezembro até o fim do ano, se precisar. Até lá, atua com o “casadão". Há pressões maiores de saídas de recursos no fim do ano, com remessas de lucros e dividendos por empresas. O estoque total de linhas com compromisso de recompra que vence em 4 de novembro é de US$ 3 bilhões, dos quais o Banco Central já rolou US$ 2 bilhões em operações realizadas neste mês. É possível que o Banco Central tenha optado por fazer o "casadão" em vez de rolar o valor de US$ 1 bilhão restante. Fonte: Broadcast Agro. Adaptado por Cogo Inteligência em Agronegócio.