30/Jul/2026

O BTG Pactual manteve a recomendação de compra para as ações da 3tentos, avaliando que a deterioração esperada nos resultados do segundo trimestre de 2026 possui caráter pontual e não representa uma mudança estrutural nos fundamentos da companhia. A recente desvalorização de 16% das ações reflete revisões negativas para as estimativas do período, concentradas principalmente no segmento de esmagamento de soja. Os indicadores da indústria apontam para uma deterioração moderada das margens de esmagamento ao longo do trimestre, influenciada principalmente pela redução dos preços do biodiesel.

Ainda assim, o BTG Pactual considera que a volatilidade observada nas margens não é inédita e avalia que, assim como ocorreu em ciclos anteriores, há expectativa de recuperação da rentabilidade nos próximos períodos. Para o segmento Industrial, o banco projeta lucro bruto de R$ 372,00 por tonelada, redução de 24% em relação ao primeiro trimestre de 2026. O resultado equivale a aproximadamente US$ 75,00 por tonelada, abaixo dos US$ 106,00 por tonelada registrados no trimestre anterior, porém ainda dentro da faixa histórica de rentabilidade da companhia. No segmento de Varejo, a expectativa é de crescimento de 23% da receita na comparação anual.

Entretanto, a margem bruta deverá recuar 1,4% frente ao trimestre anterior, refletindo um mix de vendas sazonalmente menos favorável. Para a divisão de Grãos, o BTG Pactual projeta volumes recordes de comercialização de soja, com avanço de 15% da receita líquida em relação ao mesmo período do ano anterior. Apesar do crescimento operacional, a expectativa é de normalização das margens após o desempenho elevado registrado no primeiro trimestre de 2026, com redução de 25% no lucro bruto por tonelada na comparação trimestral. O relatório também destaca que os custos de frete não devem proporcionar alívio relevante ao desempenho operacional. Em conjunto com a redução do lucro bruto unitário nas divisões Industrial e de Grãos, esse fator deverá pressionar as margens consolidadas de Ebitda.

No consolidado, o BTG Pactual estima receita líquida de R$ 4 bilhões para a 3tentos no segundo trimestre de 2026, crescimento de 13% em relação ao mesmo período do ano anterior. A projeção para o Ebitda é de R$ 115 milhões, queda de 48% na mesma base de comparação, levando a margem Ebitda ao menor nível desde o segundo trimestre de 2024. O desempenho esperado para o trimestre não compromete a tese de investimento de longo prazo da companhia. O BTG Pactual considera que a desvalorização recente das ações foi superior ao impacto efetivo esperado sobre a lucratividade futura, mantendo, por esse motivo, a recomendação de compra para os papéis da 3tentos. Fonte: Broadcast Agro. Adaptado por Cogo Inteligência em Agronegócio.