10/May/2024

A 3tentos, empresa de Santa Bárbara do Sul (RS) que atua no varejo de insumos agrícolas, originação e trading de grãos e industrialização, registrou lucro líquido de R$ 156,438 milhões no primeiro trimestre de 2024. O valor representa aumento de 51,4% em relação ao apurado no primeiro trimestre de 2023, de R$ 103,339 milhões. O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado atingiu R$ 137,85 milhões no primeiro trimestre de 2024, aumento de 28% na mesma base de comparação. A margem Ebitda ajustado ficou em 5,1%, ante 6% um ano antes. A receita operacional líquida chegou a R$ 2,679 bilhões no período de janeiro a março, crescimento de 48,5% ante o intervalo correspondente do ano anterior. Segundo a 3tentos, o resultado foi positivo em todos os segmentos em que a companhia opera. Em Insumos, o crescimento da receita foi de 35,4%. A alta em Grãos foi de 21,6%, sendo de 68,6% na indústria. O resultado foi possível pelo crescimento dos volumes, o que compensou a queda nos preços dos insumos e commodities, explicou a companhia.

Em Insumos, com condições mais favoráveis na safra 2023/2024 para a cultura da soja no Rio Grande do Sul, houve um forte desempenho para defensivos, com alta de 92%. Isso foi explicado pela maior concentração de fungicidas e inseticidas no primeiro trimestre devido ao atraso no plantio da soja no Rio Grande do Sul e às condições mais favoráveis para o desenvolvimento da safra 2023/2024 em comparação com a safra 2022/2023, aumentando as aplicações de defensivos. O incremento foi de 7% entre os fertilizantes, com o volume de sementes estável ante o primeiro trimestre de 2023. Com relação a fertilizantes, a queda dos preços das commodities e insumos afetou a demanda do produtor para a safra de inverno. Quanto às sementes, o trimestre é pouco representativo devido à sazonalidade, além de ter sido afetado pela quebra da safra de trigo, que prejudicou a produção de semente do cereal. Em Grãos, os volumes aumentaram 70% e refletem o avanço na participação de originação nas safras colhidas em Mato Grosso e o primeiro programa de exportação de trigo no Rio Grande do Sul.

A expansão foi de 90% na soja, 78% para o milho e 59% para o trigo e outros grãos. Na Indústria, as três plantas industriais operaram em plena capacidade, processando 6,6 mil toneladas de soja por dia. No ano anterior, operavam somente as duas plantas do Rio Grande do Sul: a unidade de Vera (MT) ainda não estava em funcionamento. A empresa tem recebido um volume maior de grãos de soja avariados por causa do excesso de chuvas no Rio Grande do Sul. A 3tentos está funcionando normalmente e recebendo os grãos. Há volumes de grãos avariados, mas é feita a preparação para exportação e industrialização. A empresa está preparada para deixar essa soja dentro dos padrões exigidos. A safra de soja no Rio Grande do Sul deverá ficar entre 21 milhões e 22 milhões de toneladas, queda ante a estimativa realizada antes das chuvas, quando se previa entre 23 milhões e 24 milhões de toneladas. Ainda assim, é uma safra muito boa e 80% da soja do Estado já foi colhida.

As unidades indústrias da 3tentos em Ijuí e Cruz Alta operam normalmente. Com mais de 50 unidades comerciais no Rio Grande do Sul, apenas as unidades de Santa Maria e Cachoeira do Sul tiveram as atividades paralisadas. Uma voltou a funcionar (a de Santa Maria) e a outra ainda está esperando a água baixar. Isso oferece um desafio enorme: manter a operação e seguir oferecendo e recebendo grãos de soja. As indústrias estão a pleno vapor, fornecendo ração, óleo de soja e biocombustíveis para que a cadeia de suprimentos não seja quebrada. O desempenho da divisão de indústrias no primeiro trimestre de 2024 confirmou o êxito da expansão geográfica da companhia, que, além das unidades gaúchas de Ijuí e Cruz Alta, conta com uma unidade em Vera (MT), inaugurada no ano passado. O aumento da receita líquida da divisão de indústrias foi de 68,6%, para R$ 1,519 bilhão, resultado puxado pelo forte aumento nos volumes de biodiesel (108%) e farelo de soja e outros (112%).

Foi um resultado consistente que reflete a expansão geográfica da empresa, com novas unidades e novas áreas de atuação. Na divisão de insumos, o aumento da receita foi de 35,4%, puxado pela alta de 92% dos defensivos. Mas a expansão foi só de 7% entre os fertilizantes, resultado que pode ter sido provocado pela perda de poder de compra do produtor, em função do recuo nos preços da soja. O produtor acabou retardando a compra na expectativa de uma alta nos preços das commodities, atrasando, assim, a aquisição de fertilizantes para melhor comercializar a sua produção. Esse deslocamento de receita deverá ocorrer no segundo trimestre. No setor de grãos, a 3tentos está em processo de consolidação para ser uma trading, que inclui o programa de exportação de trigo a partir do Rio Grande do Sul. Há consolidação da empresa como uma importante trading, especialmente no Rio Grande do Sul e em Mato Grosso, mas também com os programas de exportação de milho, trigo e soja.

Segundo o Citi, a 3tentos apresentou bons números no 1º trimestre de 2024, mas as despesas logísticas continuam como o principal desafio. Apesar dos resultados positivos do trimestre, temos como principais destaques negativos o maior consumo de capital de giro, principalmente devido a vendas mais altas de proteção de culturas, que devem se normalizar no 2º trimestre, e as despesas logísticas mais altas, que são o principal desafio para a empresa. A 3tentos teve receita líquida maior que o esperado e Ebitda ajustado em linha com as expectativas, com a tendência de aumento da receita parcialmente compensada por despesas de frete e logística mais altas. As receitas líquidas subiram com um crescimento significativo no volume, com condições mais favoráveis para a safra 2023/2024 e pelo atraso no plantio de soja no Rio Grande do Sul no 4º trimestre de 2023, o que transferiu as faturas dos produtores para o 1º trimestre de 2024.

Além disso, para os fertilizantes, os produtores mantêm sua decisão de adiar compras, em linha com a tendência de comercialização de grãos. A empresa teve receita líquida maior na comercialização de grãos com volumes mais altos devido ao primeiro programa de exportação de trigo, crescimento nas vendas de soja e participação significativa do segundo plantio de milho de 2023, à medida que os produtores se movimentaram rapidamente para liberar espaço para a colheita de soja no início de 2024. No segmento industrial, a 3tentos teve receita mais forte em termos anuais, com volumes maiores reforçados pelas três unidades industriais operando a plena capacidade e da planta de Vera, que iniciou suas operações em julho de 2023.

A recomendação da instituição bancária é de compra para a 3tentos, com preço-alvo de R$ 15,00 por ação. Um melhor crescimento no setor agrícola brasileiro e uma melhoria no quadro regulatório para o mercado do Brasil de biodiesel poderiam ser positivos para a empresa. Contudo, do lado negativo, a empresa poderia ter como desafios para alcançar o preço-alvo fatores como um pior crescimento no setor agrícola brasileiro, dificuldades na transposição do modelo de rede varejista do Rio Grande do Sul (RS) para o Mato Grosso (MT) e a elevada exposição geográfica do RS, que pode ser vista como um risco climático/meteorológico. Fonte: Broadcast Agro. Adaptado por Cogo Inteligência em Agronegócio.